9. Options

가치가 높아진다는 사실은 벌써 약간 눈치채 거죠. 그러면 앞으로 6개월 남은 경우랑 2개월 남은 경우랑 어디가 더 많이 움직여요? 움직임 폭이. 6개월 남은 훨씬 크죠. 그렇기 때문에 가치가 늘 높아요. 여기 있을 때도 일로 가고 일로 가더라도 훨씬 더 멀리 갈 가능성이 많아지고

이쪽에 있더라도 왼쪽으로 가는 건 0으로 최악은 똑같은데 오른쪽으로 훨씬 많이 가는 건 훨씬 많이 되는 거고 근데 6개월 남을 때, 2개월 남을 때, 2개월 당연히 기초전산 움직임의 폭이 6개월 남을 때 훨씬 크니까 지금 이거 같은 기초전산에 대해서 같은 옵션에 대해서 평가를 한 거죠 지금

이 말을 잘 기억하세요. 그러면 기초사의 다른 옵션은 어떨까? 나중에 우리 별거 같죠? 다른 옵션은 어떨까? 여기서 핵심이 되는 거는 변동성이 높은 애가 더 가치가 높다는 거예요. 변동성이 그러니까 그렇게 중요한 거예요. 옵션은 핵심이 변동성이에요. 자, 두 번째.

시간 가치에요. 시간 가치면 해석하실 더하면 총 가치가 되는 건데 만약에 언더라에 있을 각이 고정되어 있다고 하면 시간이 가면 갈수록 시간 가치는 줄어들죠 그 이유는 아까 말했던 그 이유에요 움직이 렌즈의 가능성이 점점 줄어들기 때문에요

그렇다고 이 말은 틀린 말이죠. 시간이 무작정, 시간이 줄어들면 줄어들수록 옵션 가치가 낮아진다. 이 말은 아니지. 왜냐하면 시간 가치는 낮아지겠지만 이 행사가치가 바뀌지 않아요. 행사가치가. 언론에 계실 때 가격 자체가 바뀌니까. 시간이 자면서. 그러니까 옵션 가치가 바뀐다 하는 말은 잘못된 말이고

시간 가치는 향세 가격이 고정되어 있다면 줄어드는 거죠. 그럼에도 불구하고 밖에서는 다 쉽게 선수길이 있으니까 시간이 지나갔으니까 가치가 줄어들었잖아 라고 말하기도 해요. 그게 엄밀하게 틀린 말이지만 서로 간에 이 사안을 알고 있으니까 그렇게 쉽습니다. 다 앞뒤 다질러고 말하기도 한다고 말해요.

근데 세상이 다 그렇듯이 그 와중에 또 똑바로 모르는 사람들은 진짜 그렇게 이해하기도 하는 거예요 시간 가치란 말을 해체하지 못하고 그냥 옵션 총관리하고 그래서 배울 때 똑바로 배워요 항상 밖에 나가면 학교처럼 앞뒤를 다 정확하게 말하지 않아요

무슨 말인지 알겠지? 대충대충 얘기해. 아까 저번에 얘기한 것처럼 수정,주레이션을 얘기했는데 그냥 수정자 말하기 귀찮으니까 그냥 주레이션 얼마냐고 물어보듯이. 근데 또 그 여러 명 중에 다 서로 알아들고 수정을 생략한 거로 알아 먹는 와중에도 혼자 모르면 그냥

Duration이라고 알아 먹을 수도 있겠죠. 그러니까 배울 때 똑똑히 배울 때 여기서 또 나왔던 Implication 중에 하나가 뭐였는 거 아니 우리가 아메리카 콜 옵션의 경우에는 행사 저기 뭐죠? 만기 때 만기 때 이전에도 내가 원하면 행사할 수 있는 거잖아요 행사를 안 한다고 했죠 왜냐하면 행사를 해버리면 행사같이만 받는 것이지만

행사를 한다는 건 뭐야? 갑자기 망개, 예를 들어 2개월 나오는데 갑자기 지금이 망개가 된 거잖아요. 그러니까 요거로 되는 거죠. 그렇지만 내가 옵션 프리미엄을 받고 팔면 시간같이 행사같이 다 합쳐가지고 이만큼 다 받잖아요 돈을. 그러니까 그거를 현금하고 싶으면 그걸 팔겠지 누가 행사를 하겠어요. 그러면 아메리카노콜 옵션에 유일 유럽이란 건 다른 유일한 점이 먼저 행사할 수 있다는 건데 아무 데서 안 한다는 거잖아요.

- 파일, 파일이 있네요. - 그러니까. - 아메리칸 콜 옵션이라는 것은 유럽의 콜 옵션과 인센션이 똑같아요. 소프션은 달라요. - 그러면은 명칭이 아니라 아메리칸 푸드옵션은 달라요. 간단하게 얘기하면 아메리칸 푸드옵션은 여기 하방이 맞고 있기 때문에 달라요. - 그래서 패스 시간이되네요. - 자, 지금. - 아메리칸 푸드옵션은.

- 미국 옵션 같은 땅에 대여 할 것 같은데요? - 아메리칸 콜 옵션을 아무도 먼저 행사하지 않아요. 그죠? 만기아 되기 전에. 그럼 언제 행사해? 행사를 한다면? 만기 때만 행사하겠죠? 그럼 유럽이랑 뭐가 달라요? 그게? - 유럽만큼. - 아까 얘기했잖아. 내가 현금하고 싶으면 행사를 해버리면 이만큼밖에 없었는데 내가 행사를 해서 팔아버리고 남한테 이만큼를 받는데 누가 더 낮은 가격을 판냐고요? 아니 그... 행사하냐고?

만기 때 행사는 빨간색 불선에 탑승하는 거예요. 그러니까 만기 때가 아니라 먼저 만기가 더 먼저. 만기보다 먼저 행사해야 안 해. 안 하지. 유럽기와 폴럽전하고 다른 유일한 점이 뭐예요? 만기와 폴럽전이. 만기 때보다 먼저 행사할 수 있다는 권리 하나뿐인데 그 전에 안 하면 뭐가 달라요? 유럽기와 폴럽전이랑.

너무 이상한거죠? 모르고 만들어요 모르고 알았으면 애초에 만들지도 안 되죠 아메리칸 푸드옵션은 달라요 아메리칸 푸드옵션은 먼저 행사하는게 유리할 때가 있어요 푸드옵션 내 힌트만 주면 푸드옵션이 이렇게 생겨서 안 될까요? 그죠?

근데 내가 더 떨어진다고 돈을 더 먹을 수 없는 구간이 당연히겠죠. 충분히 낮을 때 가격이. 그치? 충분히 낮으면 가격이라면 영 밑으로는 못 떨어지잖아요. 그런 제한 때문에, 제한 때문에 푸드옵션은 얘기가 달라요. 그래서 학부에서 잘 얘기하지 않지만 그러니까 여러분은 확실히 아메리카 푸드옵션은 유럽과 푸드옵션은 비싸다. 그 직관이랑 맞는 얘기죠. 아메리카 푸드옵션은 유럽과 푸드옵션에 갔다. 그냥 아무도 얼리에 사야지 사전에 행사를 하게 되었고

그러니까 그러면 이제 너무 이거 왜 맞아요? 모르고 가는 걸 모르고 옛날에 그러니까 지금은 실제로 다른 걸 안 하죠 안 돼가지고 근데 그 얘기를 왜 가르쳐요? 그거를 생각해내는 과정에 이걸 이해하는 게 너무 좋기 때문이에요 처음에 고려할 때는 두려움이 나을 것 같아 그러니까 처음이 똑같아 왜냐면 처음부터 알잖아

절대로 아무도 미리 알렉스를 안 할 거를 누구나 다 아는데 그러니까 안 해 안 해 먼저 행사하지 않는 건가 만기가 되기 전에 가격이 어떻게 될지 모르겠네요 아니 만기가 되기 전에는 이게 가치가 만기 되기 전에 가치는 항상 높죠 페이오 높죠 이거보다 근데 행사하면 어떻게 돼요?

행사 가격만 받는 거잖아요. 행사하실 때 페이오수만 받는 거잖아. 근데 내가 팔면 어떻게 그것보다 이만큼 더 받잖아요. 아 행사하는 거 아니야? 팔면, 파는 것과 행사하는 게 다르다고 내가 강조했잖아요. 여러분. 이거 나올 거라고. 팔면 돈을 더 받는데 행사를 누가 하냐고. 내가 이걸 내 손에서 떨고 현금할 수 있는 방법은 지금 이걸 행사하는 방법과 남한테 파는 방법인데 남한테 팔면 돈을 더 받고 행사하면 돈을 덜 받는데 누가 팔냐고요. 아니 누가 행사하냐고.

아무튼 행사나 하지 남한테 팔든지 나이까지 기다리든지 둘밖에 안 한다고 그러면 유럽이랑 커럽션이랑 뭐가 달라요 옵션은 우리가 봤듯이 모양이 페이오프도 이 상황에서 연고 그 전에 가치도 그 모양대로 유럽 쪽 이 상황이 되겠죠 그렇기 때문에 여기에 나오는 말이 다 사실 같은 말이에요

우리가 원화, 그러니까 이게 없었으면 할 수 없었던 것들을 헤매 수가 있어요. 리스크 매니지먼트 그건 내가 어떻게 되면 돈을 벌고 어떻게 되면 시나리오에 따라서 돈을 못 벌고 하는 내가 그 구성을 할 수가 있을 거 아니에요. 그 구성을

선물이나 현물만 가지고는 못하는 것들을 할 수가 있게 돼 있어요. 마지막 세 번째는 뭐냐면은 우리가 공매도를 배웠지만 공매도가 항상 가능한 건 아니에요. 왜냐하면 공매도를 하려면 기본적으로 그 주식을 빌려주는 사람이 있어야 될 거 아니에요. 근데 많은 경우에 특히 작은 주식 같은 경우는 빌려줄 사람은 발견을 못해요. 근데 그거 공매도도 시의적절하게 해야 되는 건지

내가 비율이 따르면 한 대씩 비닐 수 없잖아 그 사이에 가격이 어떻게 될 줄 알고 그러니까 공매도를 하고 싶을 때 못할 때도 많아요 그런데 예를 들면 푸드옵션은 정확하게 공매도는 아니지 그렇지만 가격이 떨어진 푸드옵션을 매수하는 포지션은 푸드옵션을 매수하는 포지션은 가격이 떨어진 돈을 버는 방식이잖아요 그런데 공매도하고 정확하게 빼고 같은 건 아니에요 그러시면 흡사하잖아요 그래서 공매도가 쉽지 않을 때 옵션을 통해서 흡사한 효과를 누릴 수 있다 하는 거예요 그러니까 세계가 다 비슷한 말이에요 결국은 없었으면 못한 걸 할 수 있게 된 거예요

용어를 짚고 넘어갈텐데 여기는 글로 써놨는데 클립 프로그램을 훨씬 더 좋게 볼게요.

이게 이제 Corruption의 Payoff죠. Payoff인데, 이거는 지금 여기서 말하는 건 전부 다 망기 전에 얘기하는 거예요. 망기 전에. 망기 전에 Underline A$C가 여기 있어 지금. 그러면 돈이 되는 구간이야, 안 되는 구간이야? 안 되는 구간이죠. 만약에 지금 행사한다면. 가치는 있어요. 왜냐하면 가치는 이렇게 생겼으니까. 지금 망기 전이니까.

내가 하는 말은 내가 지금 하는 말은 우리가 아까 배웠던 영어로 행사가치를 말하는 거예요. 행사가치가 없는 구간이죠. 다시 말해서 한번 더 의역을 하면 지금 만약 행사한다면 돈이 되느냐를 물으면 안 되는 거고 물론 가치제에서 아직 실제 행사하는 거 아니니까. 이거를 이 경우에 있는 걸 아웃오프머니라고 불러요. 아웃오프머니. 이런 경우를.

돈이 안된다 이렇게 있어요. 여기 있으면 안 돼요. 지금 현재 던절라기에서 여기 있으면 돈이 되는 거예요. 행사는 돈이 되는 거예요. 그러니까 in the money라고 할 거예요. 여기인데 in the money. 줄여서도 ITM 이라고 불러. 그 다음에 이것도 out of money도 OTM 이라고 불러요. 줄여서 ITM OTM. 그리고 교과서에는 딱 여기 행사 가격이면 at the money라고 불러요. ATM 이라고 불러요. 여기에서 at the money 뭐냐. at the money는 딱 요때예요.

근데 현실에서는 딱 어떻게 그 현실의 가격이 어떻게 정확하게 있겠어요? 그러니까 현실에서는 요 근방에 있으면 네, 또 한 줄 불러요. 근방에 있으면 그럼 얼마큼이 근방이냐? 사물과 사물과 사물을 하고 근방이라고 하면 안 돼. 근방이라고

자 그러면 푸드 옵션은 어떻게 했어요? 푸드 옵션은 이렇게 생겼잖아요. 그러니까 여기 있는 게 오히려 인정만이겠지. 여기 있는 게 out-up-mon이겠죠. 그죠? 그 말을 저렇게 써 놓은 거예요.

그리고 우리가 이제 용어를 통일을 해야지 앞으로 말할 때 안 길어지니까 t, large t를 만기 때에요. small t는 만기 전에 어떤 시점이에요. 그리고 call 옵션의 가치. t 요건 뭐겠어요? 만기 전에 어떤 t 시점에 call 옵션의 가치라는 뜻이고 pt는 put 옵션의 가치라는 뜻이고 s는 뭐냐면 underline asset의 가격이에요. t 시점에.

그럼 S-LagyT는 뭐겠어요? S-LagyT는 만기 때의 언더라인 세트의 그림입니다.

오늘은 메인으로 할 예 옵션들을 보통 아까 옵션 어디 쓰냐 여러가지 무슨 옵션 없으면 못하던 것들 할 수 있다 이 말을 했잖아요 그 중에 대표적인 게 합성 옵션 전략이라고 부르는데 이게 뭐라고 하냐면 옵션과 옵션끼리 혹은 옵션과 다른 것을 섞어서 내가 원하는 방식의 팩

프로파일을 만드는 거예요. 그러니까 레고 블록처럼 이용하는 거예요. 그러니까 수도 없이 많은 방법이 있겠죠. 수도 없이 많은 방법이 있을텐데 그 중에 가장 유명한 것들이 뭐 이런 것들이에요. 이거 말고도 유명한 것들은 더 있지만 뭐 일단 이거 가지고 내 생각에 이거 가지고 이제

상황이 이럴 때 이렇게 한다는 연습을 해보면 충분히 다른 옵션 네고블록을 만나더라도 아주 쉽게 할 수 있죠. 근데 이건 혼자 해보고 안 해보고 그 차이이죠. 요새는 내가 잘 모르겠는데 한 10년 전까지만 해도 10년 전 아니야. 내가 이렇게

나한테 작물을 구하던 때는 코로나 전까지는 내가 유튜브가 별명했어요. 그때까지만 해도 증권사에서 증권사나 운영사나 화면 데스크나 이런 데서 사람들 할 때 인터뷰 자주 물어보는 것들이에요. 그러니까 외워서 물어보는 게 아니라 이런 상황에서 이거 하고 탐구하는 것들을 구성하면서 혹은 구성된 걸로

이걸 물어보고 이거 언제 있으면 좋을 것 같애? 라는 걸 자주 물어봤다건데 그러니까 이거는 실은 더하기 빼기 이외에는 아무것도 없어요. 더하기 빼기 이외에는 아무것도 없지만 의외로 그 해석을 못하거나 구성을 못해 낸 경우도 많아요.

상황을 이해해 상황을 저 번째 프로젝트에 대해 보시고 분명히 얘기해서 여기 나오는 게 왜 첫째 여기 내가 소개한 게 제일 많이 쓰는 건 맞아요 제일 많이 쓰는 위주로 해 놓은 건 맞지만 이것뿐만 아니라 되게 많아요 사실 엄밀한 경우는 웃음이 많아요 지금도 누가 많아 또 뭘 하고 있겠지

일일이 다 보는 거 보면 제일 많은 걸 배움으로써 내가 혼자 이런 걸 해내면 다른 것도 쉽게 해낼 수 있고 혼자 내야지 외우려고 들면 안돼요. 지금 상황이 뭔가 하니 상황을 이해해야 돼요. 상황을 모르는 건 또 나중에 또 헛소리에요. 상황은 내가 지금 예를 들어 IBM 주식을 하나 사놓고 있는 거예요.

가지고 있어요. 가지고 있는데 내가 당분간 팔 수가 없어요. 지금 여러가지 이유는 팔 수가 없어요. 팔 수가 없지만 IBM이 떨어질지 올라갈지 누가 알아요. 그죠? 모르니까 그렇지만 아무리 내가 보유를 해서 팔 수 없는 상황이라 할지라도 누구 손해보고 싶은 사람이 누가 있어요.

손해를 안 보고 싶어. 그럴 때 하는 전략이 뭔가 하니 푸스를 하나 사는 거예요. 푸스. IBM을 언덜라인으로 하는 푸스를 사는 거예요. 자 지금 우리 봐봐. 여기에 나와 있는 그래프는 페이오픈 그래프예요. 프러플 그래프예요.

프론트 그래프에요. 왜 우리가 프로핏이래? 실제 내가 돈이 어떻게 벌고 못 벌고 손해보고 하는 거를 나타내는 목적이니까 그런 거예요. 페이오프는 뭐예요? 그걸 내가 코스를 고려 안 하는 거죠. 가치를 잴 때는 그런 일을 하는 거지만. 가치를 잴 때는 당연히 페이오프 따위로 써야 되지만.

내가 프랑스 앤 러스를 알고 싶을 때는 프랑스 다이어그램을 써야 되는 거 당연히 그것도 헷갈리고 자 그럼 봐봐 요렇게 그러면 IBM을 IBM 주식을 하나 사고 있다 사놨다 언제? X라인 가격에 사는 거예요 X라인 가격에 사놨어 그러면 이 파란 선이

IBM 주식을 가지고 있는 포지션에 대한 profit diagram이죠 그리고 이 x를 행사가격으로 하는 put 쓸 하나 사 IBM Adelaide 그러면 어떻게 되는지를 답은 이미 그려진지만 혼자 해보세요 지금 해봐 내가 이건 이거 첫 번째 거만 어떻게 하냐 알면 그래 첫 번째 거만

첫 번째 것만 자 내가 이걸 x 에서는 가지고 있고 그 다음에 이렇게 가지고 있죠 그러면 방법은 사람과 다르지만 나는 안 헷갈래기려고 어떻게 하냐면 항상 꺾어진 선을 기준으로 해요 항상

똑같은데 여기저기 그리고 여기랑 맞게 지금 해놓은 거잖아 일부러 그럼 여기 마이너스랑 얘랑 0이랑 하면 뭐예요? 옆독트 이걸 내 주머니 두 개 합치라는 얘기잖아요 그럼 수직합 해야 될까요 수직합을 그러면 여기겠지 똑같겠지 그런데 이쪽을 보세요 얘는

푸슨 왼쪽으로 가면 이게 기울기가 -1이죠 얘는 주식은 +1이죠 그러니까 둘이 똔똘이 될 거 아니에요 증감이 완전히 반대일 거 아니에요 그러니까는 별로가 있어요 없어요 없겠지 이쪽은 이쪽은 끝쪽은 요 마이너스인 상태 그냥 변화장 그대로 있죠 그리고 주식인 상태는 점점점점 올라가죠 기울기로 그럼 이 증기한증은 어떻게 되겠어? 기운길로 올라오겠지

그래서 이 파란 직선이 되는 거예요. 아, 꺾은 선이 파란. 이게 내 실제 이 두 개 합친 내 계좌의 패력 다이그룹이 이렇게 되는 거예요. 해보세요. 이 다음 거는 계속 여쭙게요. 나머지 세 개나. 안 해 줄 거예요. 지금 해 보세요. 한 번이라도 해 보면 안 돼 먹어요.

눈으로만 보면 나중에 무조건 인정먹어 한 번이라도 손으로 자기가 해보면 앉아 먹어요 오늘의 4개를 눈으로 보고 당연하지 라고 생각하면 내가 결혼지에 온다 100% 인정먹어요

다 해봤어요

- Yeah.

Dziękuję.

푸트 옵션은 이렇게 되잖아. 그럼 얘는 눈에 보이는 그대로 얘기해서 여기 귀인결이고 여기 마이너스에 비잖아. 보태는 거 보태는 거 보태는 거 보이는데 그냥 보이는 대로. 옥션가가 아니라 저거는 주가. 얘는 주가라니까요. 얘는 주가고 내 주머니에 주식도 하나 있고 주식을 언더라인으로 푸드 하나 사놨다고요.

그걸 언더라인으로 하니까 아니 그러니까 두 개를 합쳤으니까 하나는 내가 가격이 떨어지면 얘는 떨어지고 얘는 하나는 올라가는데 그럼 합친 게 내 최종 프라피스일 거 아니에요 그럼 어떻게 합치겠냐고 상세가 대략 합친거에요 상세가 대략 합친거에요 상세가 대략 합친거에요 또 질문

아까 뭐라고 했을까? 내가 상황 이해하는 게 중요하다고 했죠? 내가 잔소리를 하나 할게. 여러분한테. 내가 우리 딸한테 얘기하고 여러분한테 똑같아. 나이 차이가. 이거는 여러분 탓인지 교육 탓인지 모르겠어요. 그렇지만 어쨌든 피해는 오롯이 여러분이 받게 돼있어요.

나중에 교육 탓하고 봐. 자기가 잘 안 됐을 때 우리나라 교육 탓 할 거예요. 해결돼? 내가 날이 갈수록 느끼는 건 뭐냐면 여러분이 한 번에 못 알아들어. 그게 무슨 말이냐면 한 번에 못 알아들으면 괜찮아요. 그거는 이제. 하려고 질문하고 그런 거 얘기하는 게 아니에요.

더 쉽게 한 번에 안 들어 그 말이 더 정확하게 어렵거나 자기가 백그라든지 한 번에 못 아들일 수 있죠 그건 옛날이나 지금 똑같아요 누구나 그럼 질문하고 해결하면 되는 거예요 그건 오늘 조 혼자 됐네 그 말이 아니라 한 번에 안 들어 근데 그게 습관이 된 것 같아요 너무 걱정돼

사회에 나가면 두 번 세 번 안 얘기해줘요 사회에 나가도 세미나에 질문하면 모르는 걸 설명을 열심히 해주지만 예를 들어 공지나 이런 거를 한 번 얘기했는데 아 못 들었는데 왜 한 번만 얘기해주세요? 그러면 안 통해

그래서 점점 수업할 때 할수록 시간이 지날수록 여러분이 더 나아지는 것도 분명히 있어요. 내가 보면은 우리 수업에는 그건 없지만 2학기 때에는 발표 수업은 발표는 좀 잘해요. 발표는 처음으로 잘하고 무슨 프로젝트를 하고 처음으로 잘해요. 그건 확실히 맞는 것 같아요. 그런데 점점 부족한 거는 그런 거예요.

그래서 도대체 내가 가끔은 무슨 생각을 하냐면은 같은 말을 몇 번 해야 될까 하는 생각을 내가 해요 근데 그것 때문에 내가 내적할 생각이 많아요 왜냐하면 내가 서너 번 같은 이야기를 못 이해한 걸 이해한 걸 그걸 여러 번 이해하면 괜찮다니까 그건 아무 문제가 아니에요 그건 좋은 거예요 오히려

근데 그냥 안 들었기 때문에 놓쳤기 때문에 안 들었기 때문에 동진아 여러분들 그거를 몇 번 얘기를 할까 할 때 여러분한테 알려준다는 측면에서는 열 번이고 하는 게 맞는 것 같지만 저 한편으로는 나도 또 그렇게 하면 여러분이 훈련이 또 안 되잖아요 한 번 혼 제대로 나와야 앞으로는 안 돼

안그러는데 한 번 얘기했는데 내가 얘기했는데 마음 약해서 그렇게 얘기하지 못하지 그래서 이 잔석을 개최하는 거예요 한 번에 다 들을, 한 번에 캐치하려고 노력을 해야 돼요 사람이니까 한 번에 캐치 못할 수도 있는데 배울 때는 그게 아예 노력 자식을 안 하는 학생들이 상당했어요 그거 주의해야 돼요 여러분

요새 제너레이션이 거짓으면서 그런거 같아요. 왜 그럴까 생각 생각났는데 내 가설은 하도 요새는 어릴 때부터 학원 가서 한 번 듣고 학교 가서 듣고 학원 가서 또 듣고 무슨 동영상으로 또 듣고 같은 걸 몇 번 하니까 지금 못 들어도 괜찮다는 생각을 하는 것도 같아요. 밖에 나가서 그런 거 없어요.

진단한 거에요 진단한 거에요 진단한 거에요 진단한 사람은 비도해주는 척이라고 하겠지 모르고 해결이 아무것도 없어요 자 그러면 여기 잘 들으세요 내가 왜 이 이야기를 했냐 상황이 중요하다고 아까 되게 강조했어요 상황이

그 얘기를 하는 거예요. 그 얘기 혹시 들었나 안 들었나. 상황이 엄청 중요하다. 그 상황이. 아까 상황이 뭐였어요? 기억해본 상황이. IBM을 가지고 그거 할 수도 없다고. 그렇다고 선행으로도 싫어. 그게 상황이었죠. 그래서 해결책으로 풋을 하나 더 산 거죠.

그 이전에 뭐라고요? 그래서 포테크 표시로 붙여 그랬죠 그럼 결국은 최종으로 남은 내 저기 프로필트 아이크랩은 이 놈이 될 거 아니에요 이 놈이 그럼 얘는 뭐하고 똑같이 생겼어요? 어? 콜옵션의 프로필션이 똑같이 생겼죠? 그러면 여기서 이런 말 하면 돼? 안 돼? 아 그럼 처음부터 간단하게 콜옵션 하나만 샀으면 됐지 왜 저렇게 복잡하게 해야 하는 말이 성립해가 안 해요?

안 하는 거잖아. 상황이 그랬으니까 이렇게 해서 결과적으로 코럽션처럼 된 것이지. 그렇게 생각하면 안 된단 말이야. 그 환경을 이해하고 거기에 대한 내가 솔루션을 제공을 했다는 사실까지 이해해야 되는 거예요. 그러면 이 사람이 뭐라는 대로 됐나 보세요. 원래는 파란색만 갖고 있었던 거잖아.

근데 내가 이렇게 하면 실제로 이렇게 됐습니까? 뭐예요? 원하는 게 뭐예요? 가격이 너무 떨어져서 너무 손 내보면 어떡하지? 할 수도 없는데 가 있다면 해결은 됐죠 맞죠? 사방이 맞춰있으니까 그렇지만 그 대가는 뭐였어요? 올라가도 이만큼 이만큼 차이가 자기가 손 내잖아요 더 못 벌잖아요 이만큼이 뭐겠어요? 프레임형 일지

그러니까 세상에는 공짜가 없어요. 방향을 바꿀 뿐이에요. 내가 원하는 방향, 내가 원하는 손해를 받고 내가 원하는 profit을 얻을 수가 있는 것이지 내가 손해는 없이 profit을 얻는 방법은 세상에 존재하잖아요. 자 이제 카바드콜. 자 여기서 이제 또 용어가 하나 나오는데 내가 이것도 저번에 얘기하는 것도 다 한번 봅시다.

팔다, 타다 라는 말을 옵션에서 산다고 했잖아요 옵션에서 산다, 팔다라는 말을 한다고 했는데 팔다 옵션을 팔다에 또 다른 용어가 rise에요 근데 우리말로 쓴다라는 말은 안해요 우리말로는 그냥 팔다라고 해요

근데 영어로는 판다는 말도 하고, right한다는 말도 돼요. 근데 또 여러분이 다른 회사를 가거나, 모험사를 가거나 그러면은 또 금융용어로 right을 그럴 때 어떻게 쓰냐면 발행한다 라는 뜻도 돼요. 여기서는 발행한다는 뜻은 아니고 판다 라는 뜻이긴 한데

라잇이 다른 금융회사에 가면 그 문맥에 따라서 발행한다는 뜻도 돼요 혹은 모집한다는 뜻도 돼요 굳이 같죠 그래서 처음부터 영어를 배우는 거예요 왜냐하면 실무에 가면 그냥 라잇이라고 해요 한국에서도 그러니까 애초에 영어를 배우는 거예요

자 누가 질문 왔는데 저기 그 이말고사도 당연히 영어로 나와요. 그렇지만 그 영어로 여러분을 괴롭혀지기고 싶은 생각은 당연히 없으니까. 글쎄. 영어 사는 사람 갖고 와도 되는데 그게 무슨 도움이 될까 싶어요.

그냥 중간고사 때 영어 나왔던 그런 영어예요 그리고 우리 그 뭐야 강의록에 나와있는 그런 영어예요 자 이 상황은 뭐냐면은 커버드콜이라고 그러는데 똑같이 처음 상황은 내가 아이돈 주식을 갖고 있는 거예요 주식을 갖고 있는데 이것도 이제 파일을 당분간 파일이 잘 생각이 없는데 이번엔 뭐냐면

내 생각에, 내 생각에 얘가 그렇게 많이 움직일 것 같지 않아요. 크게 떨어지거나 크게 올라가서 살 것 같지는 않아. 별로 올라가거나 떨어질 것 같지는 않은데 그런데 나는 어쨌든 이 상황에서 추가 수익을 좀 얻고 싶어요. 상황이. 그런 상황인데 솔루션은 여기에 대해서 콜을 하나 하는 거예요. 콜을 하나 팔아.

일단 그려보세요. 직선이 나오는데 그려보세요. 그리는 거 되게 중요해요 생각보다.

はい。

다 그려봤어요? 나오죠? 똑같이 항상 뭐.. 내 방법이에요 쌍쌍 옥겐점으로 항상 옥겐점 중심으로 꺾인 데가 여기니까 얘랑 얘랑 나와서 당연히 여기 위의는 0이니까 그런데 계속 증가하고 1만큼씩 하나를 1만큼씩 계속 빠지니까 서로 상대돼서 이렇게 될 거고

왼쪽으로 떨어진다고 하면 얘는 그냥 그대로인데 얘는 계속 입어 봐야 되는 거 아니에요

그러니까 아까처럼 똑같이 복잡하게 하면 처음부터 붙어있지 하나 하면 됐지 이건 성립하지 않은 말이죠 그럼 상황을 전혀 이해 못하는 말이죠 그 말은 그러면 실제로 어떻게 된다고 봐 실제로 이 사람의 상대로 원래 내가 했던 가격 근처에서 이렇게 움직이면 그러면 원래 각 이 것만 하고 있으면 이익도 받다가 손해도 받다가 이 상태를 있지만

푸드업수업은 이만큼 이익을 보죠. 이게 커버드퍼리고 지금도 되게 많이 쓰는 전략이고 심지어 요새 보니까 ETF에서 커버드퍼를 씌운 ETF도 있거든요. 그러니까 이건 뭐냐 하면 펀드매니저가 지금 ETF는 이제 뭐 그런 걸 ETF 한 거고 실제로 펀드매니저나 트레이더들이 많이 활용하다는데 내가 예를 들면 코스피 200 인덱스 펀드를 운영하는 사람인데 펀드매니저나 트레이더들 코스 비벼 보니까 상황이 지지지지지 해가지고 한동안은 그냥 요 근본 다 다 할 거 같아.

근데 그 펀드가 수익을 좀 냈으면 좋겠어요. 코시피 200을 언더러야 하는 걸 옵션을 파는 거예요. 팔면 코시피 200이 많이 떨어지지 않으면 그 금방에 돌면 그냥 프리미엄을 계속 내가 따붙는 거잖아요. 그렇죠? 내가 팔았으니까. 팔고 해서 안 되는지 계속 따붙는 거잖아요.

그래서 수익으로 계속 들어온 거야. 그래서 그렇게 해서 수익을 계속 정립하는 펀드 매니저의 방식 트레이더의 방식이고 그게 심지어 요새 ETF로도 나왔더라. 이게 다가 스포 전략이야. 자 질문. 아까는요. 프로테티브 포워드 전략.

-뭘고요. -줄리안이. -플렉트 테이프, 이거는 카바드 폴. 전력이 좋네. -두 쓸모. -두쟌. -자. -뭘. -뭘.

얘는 뭐냐면은'불스프레드'라고 불러요. 그럼 뭐냐. 아 이 일단 그리고 말이에요. 그리고. 그리고 보세요. 여기에 이제는 이제 얘는 뭐냐면은 두 개의 다른 옵션이에요. 양비는 똑같고 행사가격이 다른 두 옵션 갖고 하는 거예요. 여기 뭐라고 써 있어요. 하나는 그 행사가격이 높은 쪽에서 옵션을 하나 팔래요. '불옵션' 같아요.

이렇게 되겠죠 이렇게 그리고 흥색각이 나아진 쪽에서 커럭션을 하나 사려주세요 어떻게 되겠어요 요거는 요거 더하고 요거는 다이중게 됐네 그리고 오른쪽은 똑같은

여기는 요거, 러비 오랜칸이 요즘 내리네.

그래서 이 빨간거, 이 빨간게 블리스프레스 스피드 혹은 간단하게 불스프레드라고 일단 그려보세요. 낮은 콜옵션 4기, 높은 콜옵션 8 이렇게 해서 이렇게 나오는데요.

그렇게 나왔어요 다. 그렇게 나왔어요 다. 오케이. 시간 더 미리 하자.

자 그럼

반대가 배열이시죠. 배열은 이제 공, 장이 좋지 않다, 불황이다, 자산 가격이 내려가고 있다 하는 게 불이 되고요. 배열이라고요. 배열. 그러니까 이건 뭐예요? Bullspread, Bullish, Price Spread라고 말하는 게 기본적으로 언더라인 가격이 올라야 돈이 되는 구조죠.

그렇죠? 언더러인 가격 그래서 스프레드는 스프레드는 무엇과 무엇의 차이를 보통 금융에서 스프레드라고 한다고 했는데 이거 보면은 차이까지는 아니지만 상단, 상단이 이렇게 맞혀가고 있잖아요 이렇게 그래서 그 사이 그런 뜻에서 스프레드라고 부르는 거예요 그러니까 스프레드인데 가격이 언더러인 가격이 오르면 돈이 되는 구조가 스프레드, 불 스프레드예요 이렇게 그러면 어쨌든

돈이 그러니까 언더라인이 오르면 돈이 되는 구조예요. 다만 상방이 맞겠죠. 상방도 맞게 있고 자 그러면 내가 항상 물어붙는 질문이요. 이제 내 수업을 2학기 수업을 듣고 온 학생도 여기 몇 있는데 그때도 내가 물어볼게요. 그 학생들한테 대답하지 말고 다 안 들었을 때

그리고 만약에 이 드론즈 잊어버린다 그러면 자기 탓하는 짓이 있으시고 내가 물어볼게요 다른 사람들은 그러면 생각해봐 그러면 그냥 이렇게 안하고 4옵션을 하나 샀었으면 어떻게 돼요? 이렇게 될 거 아니에요 그냥 모양이

그쵸? 모양이 이렇게 될 건데 걔는 어떻게 생겼어요? 상방에 안 맞게 있잖아요 언더라인 가격이 올라가면 돈이 다 되잖아요 계속 끝도 없이 근데 이 안도 막혔잖아 그러면 언더라인이 올라가면 돈 되는 걸 원해서 이렇게 구성을 했다는 게 그러면 상방바에 뚫려있는

콜 옵션 하나 사지 왜 굳이 더 복잡하게 블리쉬 스프레드를 할까 이거를 듣고 이유가 버텼나 오르면 쉽게 얘기해서 월스트리트 IT가 되게 높은 거예요 안 떠올라도 괜찮아요 이러면 또 훈련의 영역이야

한번 생각해보세요. 그리고 떠오르는 사람도 한테 얘기하세요.

내가 이걸 10몇 년째 물어보는데 내가 원하는 대답을 한 사람은 한 명에서 한 명이 되거든

그러니까 부끄러워하지 말고 막 얘기하세요 너무 큰 변동성을 좋아하지 않나요? 너무 큰 변동성을 좋아하세요 근데 왜 큰 변동성을 돈 버는 변동성을 시작하나요? 기본적인 마이너스가 낮게

- 2개입니까? - 아... 그러니까 내가 이 답은 내가 되게 친절하게 하면 20%쯤 만드는 거니까 그 방향의 느낌이 좀 있어요. 내가 원하는 방향의 느낌이 좀 있어요. - 장사님, 거기까지만 올라갈 거고 계십니다. - 거기까지만 올라갈 거고 계십니다. 그거는 10% 핵심은 아니야.

부찰적인 거예요 근데 그것도 고려가 된 거긴 해요 그러니까 거기 산발짝 더 나아가야 돼 그래서 그래서 그 말 그 말에서 이 두 개를 어떻게 좀 섞어가지고 발전적으로 올라가는데

근데 답은 생각보다 엄청 간단한 거예요 두 번째 학생이 말한 거고 첫 번째 학생이 말한 거고 두 번째 학생이 말한 거가 원인이 돼서 생각해보니까 두 번째 학생이 말한 거는 사실은 거의 현상이죠 내용이랄 것 같아요 근데 답을 들으면 너무 간단해요

저 판매한 높은 가격에 6가의 4옵션 가격이 저 산 낮은 가격에 1가보다 더 비싸서 아까 다시 뭐라고요? 간단히 이해가 안 됐어요 높은 가격에 저 높은 가격에 1가 할 수 있는... 예

-그거에 코러스 전에 그 세로는... -이거는... -더 나중간 부수도... -옵션 프리미엄 얘기한 거예요 지금 내가 볼 땐 지금 제대로 가고 있어요 그렇게 만약 인터뷰에서 물어봤는데 그렇게 대답하면은 심사위원이 딱 이렇게는 안 할 것 같아 지금 그런 생각이야 그 생각은 제대로 전개하고 있어요

상반인 하반을 낚이고 행동을 하게 되면 주식이 무한대로 올라가는 사람들이 가득 주식이 없는데 아까는 저 첫번째 학생이 한거에 흡사한 얘기죠 그게 중요한 말이긴 해요

그것도 이제 아주 정치적. 근데 그 말도 일리가 없는 건 아니지만 자, 이제 보세요. 얼마나 간단한지. 아까 얘기했지, 두 번째 학생이 얘기한 거가 원인이 이렇게 안 갈 것 같아. 제일 중요한. 그게 이제 주요 학업인거게 됩니다.

너무 엄청나게 갈 것 같지 않아? 근데 몰랐으면 죽고 올라서 그럴 것 같은데 그러면 얘는 크롭션 하나 사면 옵션 프리미엄을 줘야 되죠 내가 이걸 구성하면 어떻게 돼요? 하나는 주고 하나는 갓죠 드리는 돈이 더 싸요 비싸요

더 싸지. 쉽게 얘기해서 답은 더 싸기 때문이에요. 그게 답이야. 콜옵션을 하나 사기만 하면 내가 이걸 물고 끊는 거잖아. 근데 불스프레드를 하면 받기도 하고 주기도 해서 결국은 내 주머니에 나간 돈이 더 적잖아요. 쉽게 얘기해서 불스프레드는

싸기 때문에 하는 거예요 근데 그 앞에 가로는 뭐야? 근데 비싸도 엄청 많이 올라갈 것 같은 거는 그냥 크로러스에서 사고 말겠지 근데 그렇게 많이 올라갈 것 같지도 않은데 비싸게 왜 해? 싸기 때문에 안 그래 싸기 때문에 싸게 하려고 여러분은 이 앞에다가 이걸 딱 펼쳐서

그 생각이 곁들 안 떨어오잖아요. 근데 누군가는 처음에 이 생각을 했을 거 아니냐고. 그렇죠. 투자는 이런 게 재미있는 거예요. 되게 어렵지 않지만 간단하지만 필요한 생각을 해내는 거까지 재미있는 거예요.

그럼 볼 스프레이드가 있으면 베어 스프레드 이렇게 있죠. 베어 스프레드는 이렇게 생겼어요. 최종 베어 보다. 베어 스프레드에요. 이거를 집에 가서 어떻게 하는지 생각해보세요. 방법이 두 가지가 있어요. 해보고 내가 원하는 것은 베어 스프레드 이렇게 인터넷에 치면 어떻게 하는지 다 나와.

그걸 하라는게 아니라고요. 혼자 머리를 짜내서 어떻게 이 모양을 만들지 해보시라고. 그게 성공하면 인터넷 찾아보세요. 어떻게 짠다고 말할지 방법을 도와주겠을텐데 둘 중에 하나만이라도 잘 안가볼게요.

롬스테드를 뭐냐면 이거예요. 같은 언덜라인에 콜옵션을 하나 사고 그 다음에 또 같은 언덜라인에 같은 백서사이즈프라이즈에 푸트옵션을 하나 사는 거예요. 언덜라인이 백서사이즈프라이즈가 같다고 해서 푸트옵션과 콜옵션의 가치가 같은 거 아니에요. 일반적으로 당연히 달라요. 그래서 내가 일부러 억지로 다르게 표현한 거예요. 이것도 어떻게 될지 몰라 이 순서도

그러면 최종으로 하면 어떻게 되겠어요? 이렇게 되죠. 파랗게.

얘가 롱 스트레들이에요. 롱 스트레들 얘는 보세요. 언제가 돈이 돼요? 이쪽이나? 이쪽이 돈이 되죠. 이걸 언제 사람들이 이걸 구성하느냐 하면

여태까지 여러분이 봤던 거 보세요. 여태까지 여러분이 봤던 거는 이 직종 덕들도 그렇고 그냥 옵션이 아닌 것들도 마찬가지예요. 다 방향이에요. 방향. 그죠? 그래서 기본적으로 투자는 디렉셔널 베팅이라고 불러요. 오를 거야 베팅하든지 떨어질 거야 베팅하든지 근데 공매도가 없으면 떨어지는 거야 베팅도 못 했잖아요. 공매도가 없으면 공매도가 없으면 떨어지는 거야 베팅할 수 있겠죠. 그러니까 이제는 뭘 하셨어? 원래는 오르는 거에만 베팅하셨었는데. 이제 공매도가 없으니까 오르는 거에만 베팅하셨는데

떨어지는 거에서 배팅할 수 있죠. 근데 얘는 뭐냐면 방향은 모르겠는데 변동성이 클 것 같아. 내가 오를지 떨어질지 몰라. 오를지 떨어질지 모르겠는데 내가 생각하는 거는 변동성이 엄청 커질 것 같아. 엄청 많이 오르거나 엄청 많이 떨어질 것 같다. 그러니까 변동성. 큰 변동성에 배팅하는 방법.

그러면 방향은 상관없죠. 많이 떨어지든 많이 올라가든 변동성에 배팅하는게 옵션 같은게 생기면서 디액션할 배팅 뿐만 아니라 변동성 자체에 배팅할 수 있겠죠. 그리고 집에 가서 또 해볼게 롱이 스가 숏 스트레절도 느끼죠.

그럼 얘는 언제 돈대요? 잃을 때도 내 거 아니야, 잃을 때 이건 뭐에 배팅하는 거야? 작은 면적성이 내가 잘 방향은 모르겠는데 별로 안 움직일 거 같아 별로 안 움직일 거 같은데 근데 거기서 돈을 벌고 싶어 그냥 낮은 면적성이 배팅하는 거죠

다시 보내겠습니다. -지수에 투자하는 건가요? -아니에요. -뉴스에서 내가 안 해요. -뉴스는 내 집은 없잖아요.

현재 기준으로 하기도 다르겠죠? 현재 언델랑 에셋 가격 기준으로 하겠죠?

그리고 이것 말고도 옵션이라는게 종류가 무지무지 많아요. 말도 못하고 여기 내가 써놓은 거 아닌 것도 많아요. 여러분이 여태까지 우리가 기본으로 알아야 되는 게 유럽대 옵션이고 유럽대 옵션이 거의 대부분이란 것 같아요. 근데 그것 말고도 엄청나게 다양한 옵션들이 있는데 새로 배운 게 아메리카노 옵션이 없죠.

그 다음에 마인세잉이 저 생각이에요. 저거는 사실 프라이스는 무지 문제 어려워요. 아시안 옵션은 뭐냐면은 이제 종가 그러니까 그 만기 때 우리가 유노피안 옵션을 하면 만기 때의 언델라인 에셋이랑 그 엑스사이즈 프라이스를 비교하는 거잖아요. 그죠? 만기 때 종가. 그럼 만기 때 종가랑 비교하겠지. 아시안 옵션은 어떻게 하냐면은 그 종가 그 프라이스를

종가로 하면 가끔 이상하다 이 말이에요. 왜냐면 그때가 탁 튈 수 있잖아요. 그래서 그런 거를 방지하고자 계약을 할 때 예를 들면 만기 날 종가와 엑사이즈 프라이스 비교한다 뭐 만기 날 포함해서 만기 전날 만기 전전 날에 종가를 세 개 평균으로 한다. 평균과 엑사이즈 비교한다. 일주일치를 평균해서 비교한다. 종가를 그런 스타일로 종가 하루치에 탁 튈 수는 방지하기 위해서 만든 옵션이 아시아 옵션이에요.

베리어 옵션은 뭔가 아니에요. 이런 것들이 전부 다 여러분 부모님들이 할 수 있도록 모르는 ELS나 그런 데 다 녹아 들어가 있어요. 그 안에 구성 옵션도 들어가 있어요. 베리어 옵션은 뭐냐 하면은 조건을 일으키고 있는 거예요. 내가 미리 계약을 할 때 설정을 해놔요. 어떤 가격을

딱 치면 그러면은 0이다 가치가 혹은 거꾸로 어떤 가격을 딱 치면 그럼 그 순간 나한테 10만원 주고 끝난다 이런 식으로 계약을 하면서 배리어를 미리 설정을 해 놓고 그러니까 가다가 만기 전에 언제라도 탁 부딪히면 계약에 따라서 끝! 이제 나는 돈 잃고 끝!

반대로 딱 어디가 되면 거기에 딱 미리 설정해 놓은 가격들 있으면 내가 너한테 도주고 끝 식으로 이제 네이버 설정해서 한 옵션이 있고 600 옵션은 뭐냐 하면은 이런 것들이에요 그 뭐 어쨌든 옵션은 행사 가격이랑 어떤 가격이랑 비교하는 거잖아요 근데 그 가격이 예능 600 옵션은 그 만기 전까지의 최대 가격 최고 가격

혹은 최소 가격하고 X-다지 플라이스와 비교하는 거예요 근데 왜 문제 옵션이냐 하면 최고가가 뭔지를 알려면 만기까지 가보는 수법이 없죠 왜냐면 만기 날에도 갱진세가 있잖아요 최고가가 그냥 그렇죠 그러니까 최고가격을 산정하려면

일단 망이까지 간 다음에 뒤를 돌아가야 돼요 어디가 최고였더라 혹은 어디가 최소였더라 그래서 이름이 룩백 옵션이에요 최선을 보려면 다 망이까지 된 다음에 뒤를 돌아가는 수밖에 없습니다 그런 애들을 룩백 옵션이라고 이런 것들을 포함해서 이거를 영어로 위선티 옵션 우리 말은 이색 옵션이라고 부르는 것 같아요 특이한 애들이에요 보통은 유룩백 옵션이 가장 일반적이고

그나마 조금 특이해 봐야 아메리카 옵션 그거 말고도 요상한 것들이 되게 많을 것 같아요. 이거 말고도 디지털 옵션이 있고 하여튼 수도 없이 많아요. 범위도 옵션도 있고 그렇지만 웬만하면 여러분이 파생 데스크에서 근무하지 않는 한은 저런 애들을 볼 일은 별로 없을 거예요. 파생 데스크에서 근무하지 않는 한은 크게 대부분 유럽지 않은 옵션으로 이제 갈 것이다.

자 이제 제일 중요한 게 남았는데 자 이제 앞으로 어떻게 구성되느냐 하면 우리가 오늘 여기서 이런 애들은 어떤 부조고 어떤 이유고 그걸 설명을 구체적으로 10이다 20이다 25다 계산하는 법은 모르잖아요 우리가

이걸 계산하는 법을 옵션 밀리에이션으로 불러요. 그리고 뭘 하냐면 우리가 바이너멜 옵션 프라이징을 배울 텐데 여러분이 일반적으로 생각하는 바이너멜이 아니에요. 그래서 지금 동영상으로 구성해 놓은 것은 하면 안 되는 이렇게 하면 안 된다를 올려놨어요.

근데 그걸 봐야 돼 이렇게 하면 안 된다를 봐야 그 다음에 내가 그 다음 월요일날 강의를 할 때 제대로 된 걸 강의를 할 텐데 그게 왜 그렇게 돼야만 하는지 알 수가 있어요 우리가 언뜻 상승으로 이렇게 해야 될 것 같아 근데 그렇게 하면 안 되는 거야

그렇게 하면 안 되는 걸 올려놓은 거에요. 그리고 그 뒤에 Focal Parity랑 Inflate Valority까지 해놨어요. 근데 Focal Parity는 몰랐는데 혹시라도 어 저기 인플라이드 Valority는 설명할 때 필요하니까 이거 플렉스월드 먼저 잠깐 설명할게요. 이거 좀 한번 더 할까요? 그럴까요?

블랙술드이 뭐냐 하면 이거예요. 우리가 웃기게도 내가 월요일날 설명할 옵션 밸리에 전 바이너미 알틀이가 더 나중에 나온 거예요. 더 나중에 나온 거예요. 뭐가 먼저 나왔냐 하면 이게 먼저 나왔어요. 콜 옵션과 콧 옵션의 옵션의 가치를 사전적으로 계산하는 방법이 공식을

얘가 먼저 나왔어요. 그걸 블랙 솔즈, 머튼 이 세 분이 각각 만든 거예요. 블랙하고 아니 솔즈가 한 팀으로 만들었고 머튼은 따로 만들었는데 알고 있는 건 똑같아. 그래서 이제 세 분이 만든 건데 그래서 우리는 이 분이 더 유명하다기보다는 책에 따라서 블랙 솔즈, 머튼 이렇게

불러요. 같은 문제에요. 어... 여러분한테 유도하되니 너무나 수학이 어려워요. 수학과로 치면 수학과 3학년 전문 방법까지 다 들어야지 설명할 수 있는 수학이 나와요. 앞으로 그래서 이거를 설명하는 것을 문과학생들한테 이걸 유도하는 건 불가능해요. 유도하려면... 아니... 수학과 3학년 거 아니야. 대학원 1학년 수학

수학까지 나와요. 이거 알람. 그래서 이걸 하고 나니까 되게 좋은 제 노벨 경쟁사까지 받았는데 이거를 어떻게 하지? 해서 후대의 롤, 로스 이런 유명한 학자들이 이런 방법을 구하는 거예요. 그런 수학을 도입하지 않고도 이렇게 하는 거 이렇게 해서 이걸 나중에 내가 설명했던 극한을 취하면 그게 블랙솔이랑 똑같아요.

그걸 나중에 안 거예요. 그러니까 학부생한테 설명할 때는 이걸 선택하는 거죠. 이게 나중에 생각했지만 되게 다양한 옵션을 계산할 때 오히려 이게 더 유용해요. 그래서 저는 유럽에 대한 옵션 하나밖에 계산합니다. 아무튼 어떻게 생겼냐면 이렇게 생긴 거예요. 하나 더 생겼만하게 생겼죠.

얘는 뭔가 지금 제로시점에서 포럼프션의 가치를 계산하고자 한다면 언델라인에서 지금 가격 그 다음에 거기에다가 이거는 그 보통 여기 델타는 배당률 배당률은 보통 우리가 연습할 때는 안 주는 걸로 보고 할 거예요

그리고 이거는 standard normal distribution의 CDF 누적 확률분포에요 누적 확률 분포 그 다음에 이런 strike price 그 다음에 이게 R의 V가 유지해요 할인한거죠 할인 그 다음에 이것도 같이 하지 근데 D1에 들어가는게 이렇게 복잡하게 되죠 D2에 들어가는 것은 이렇게 생겼습니다

지금 이걸 외우라는게 아니에요. 외울 필요 없어요. 여러 분이 파생디스크에 근무할 사람은 외워질 때까지 할거에요. 그래서 다 외워 그래서. 그래서 쉽게 얘기해서 이렇게 계산이 된다는 거에요. 언덜라인 SS이 지금 100불이고, X-SIFR이 95고, 지금 3개월 남았고, 그 다음에 리스크 프리 5.2불이고, 5.2%고, 그 다음에 우리 배상증이 보통 널그러고 각오 연습할 때 그렇다고 해요. 그리고 그 다음에 이 언덜라인 SS의 변동성이 40%면, 콜옵션에 갈수라면 다 되는 것을 계산하면 그렇게 된다는 말이에요.

무슨 말인지 알겠지? 거기에 해당하는 브래즈위드 블록 푸드옵션도 있어요 조금 다르게 생겼어요 다 떼내놓고 계산은 좀 이렇게 된다 이 말이에요 중요한 건 뭐냐 하면 여러분이 이거 외울 수도 없고 그건 없어요 여러분이 알고 하는 건 뭐냐

콜옵션의 가격을 계산을 할 때 어떤 복잡하게 생각한 블랙슬리스 뽑는 사람이 있는데 거기 들어가는 게 거기 들어가야 되는 인자들이 뭔지 알아야 돼 뭐가 필요해요? 지금 underlying sd 필요하고 그 다음에 strike price가 뭔지 알아야 되고 그 다음에 V-on 수익률이 뭔지 알아야 되고 그다음에 마음이까지 남은 게 뭔지 알아야 되고

그 다음에 또 뭐 필요해요. 그 다음에 그 underline 에셋의 변동성이 필요해요. 요거 요거 요거 요거 요거 알아서 여기다가 복잡하게 생긴 그 동시에 때려놓고 계산하면 이제 답이 나온다는 거예요. 유럽이랑 포로프션과 유럽이랑 포도프션은

그런데 우리가 여기서 주의해야 할 사항이 뭐냐. 얘 뭔지 알아야 몰라요. 알죠? 얘 알죠? 얘 알죠? 이거 어떻게 처리하냐. 사람마다 변동성을 다르게 평가할 거란 말이에요.

어떤 사람은 과거 자료를 활용해서 3개월 치각 계좌를 할 것이고 어떤 사람은 6개월 치각 계좌를 할 것이고 어떤 사람은 주간 자료를 할 것이고 어떤 사람은 일반 자료를 할 것이고 다 다 할 것이고 이것을 어떻게 처리하는지 어떤 사람은 0.1으로 놓은 것이고 0.2으로 숫자가 다 다 할 것 아니에요.

그 문제가 있어요 그 문제가 이것과 흡사하게 봤던 문제가 뭔가 하니? 우리가 YTN의 문제예요 채권 가격 산정 공식이라는 거 있는데 거기에 할인율이 다 똑같은 알로 다 들어가는데 그거 이상하다고 말했었잖아요 그죠?

예를 들어 10년 치를 할인해야 하는데 페이브 똑같은 걸로 할인하는 게 이상하잖아요 어떤 사람은 멀리 보러, 어떤 사람은 다 숫자가 다를 거잖아요 그때 우리가 생각했던 게 그 공식을 버리는 게 아니라 생각해보니까 오히려 채권 가격이 존재를 할 때는 걔를 역사하면서 날개 보러 써먹는 기발한 방법을 했죠 그리고 마찬가지로 옵션 세계는 마찬가지예요 옵션 세계에서도 적게 문제가 있었어요 이게 무슨 점이 늘지 못하는 거거든요

근데 이게 만약에 이미 활발하게 거래되고 있는 거면 오히려 오브시전의 어쩔수 없이 관찰되는 거예요. 그럼 저렇게 복잡한 식이지만 어쨌든 팜트가 계산해줘야 돼. 저게 되려면 바라지로 되고 얼마일 거다. 그걸 봐 레제 변동성이라고 불러요. 그 거를 여러분이 볼 동영상에 들어있기 때문에 미리 블랙술리 포뮬러를 소개한 거예요.

미리, 그러면 앞으로 강의는 어떻게 진행됐냐 하면 내가 올려 놓은 동영상은 이렇게 되어있어요. 어떻게 하면 안 된다. 앞으로 우리가 바이노멘트리로 밸류에이션 하는 걸 공부할 텐데 이렇게 생각하면 안 된다. 파트와 그 다음에

이 Focal Parity, 이거는 이제 Valuation 골라도 된 거거든요 이거하고 Inflate Parity, 이건 BlackSolids가 뭔지 알아야 되니까 그 두 가지, 세 가지가 이제 들어있는 도형 다 올려놨으니까 그걸 보고 월요일에는 뭐라고 했으면 그러니까 다음 주 월요일에는

이번 학기에서 학생들이 괴로워하는 괴롭지 않아요 이거 다이노멜티리로 옵션을 대상하는 방법을 나랑 같이 실판에 내가 접고 할 수 있을 거예요 그럼 이제 학 학기가 끝나는 거예요 그러면은 그 다음 그리고 월요일에 그 수업을 하고 수요일 날 시험을 보는 거예요 수요일 날 시험을 보고

그래서 내가 어쨌든 되도록이면 아주 빨리 늦어버리기까지는 점수도 공개하고 정답줄도 올려놓을테니까 그리고 자기가 채점을 한 것과 뭔가 다르면 금요일까지 나한테 연락하세요. 만약에 내가 늦게 올려주면 그것도 연장을 줄게요.

나는 조금 목요일 전에 올려줄 생각인데, 목요일까지. 만약에 내가 다른 일이 너무 아파가지고 늦게 올려주면 나한테 이상하다고 리포트할 시간을 더 늘려줄 거예요. 그래서 저 현재로서는 금요일까지만. 잠시만. 아까도 얘기했지만, 시험공학원은

영어로 나오고 여러분 고막 계산기는 들고 와야 되고 제목 계산기는 필요 없어요.

Ah.

너무 그 하늘 그 하늘